永華证券【沥青日报】BU价格日内震荡拉升，供应紧张预期下价格易涨难跌

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　　来源：能源研发中心

　　日报观点

　　【1】期货盘面：3月20日国内收盘，BU 2606主力合约一路拉升。收盘价4661，较上个交易日收盘价环比上涨4.27%。盘中最高触及4695，最低4422。04近月合约环比上涨4.32%。

　　【2】现货基本面：截止3月20日当周，供应端，国内炼厂产量为38万吨，环比下跌7.3%；需求端，大样本国内企业出货量为23.37万吨，同比下跌18%；库存端，厂内+社会库存累计105.9万吨，环比下跌0.7%。其中厂库录得52.9万吨，环比回落3%；社会库存录得53万吨，环比上涨2%（仍未突破2025年均值线）。利润端，隆众统计的沥青生产毛利为-715元/吨，环比毛利亏损持续扩大。地缘持续进展下，成本端重心不断上移，带动沥青盘面价格大幅上涨，保成品油供应下产量下滑兑现在数据上，高价无市状态兑现在需求数据上。社会库存暂且以部分炼厂囤货以待高价卖货为形态出现。短期沥青基本面格局偏紧。

　　今日盘面情绪持续保持高涨，外围布伦特油价上升至110美元/桶，特朗普在社交媒体上撂下狠话：如果伊朗不在48小时内开放霍尔木兹海峡，美国将打击并摧毁伊朗的所有发电厂，从最大的开始。美伊战斗局势依旧，战争情绪再度被点燃。随着海峡封锁已经进入第24天，依旧处于停滞状态，成本端持续加持下，沥青市场易涨难跌。目前，现货炼厂端选择停产/降负等手段使得供应下降明显，贸易商心态上惜售为主，使得现货价格维持高位。暂且看社会库存指标是否出现回落，且跌破2025年水平。如若是，也即意味着在原油原料偏紧预期下，4月份刚需一旦启动，下游买家将不得不承担高价接盘。

　　【3】市场新闻称：①伊朗国防委员会声明：如果伊朗沿海或岛屿遭到攻击，将切断海湾航线和通信线路，并将在海上布设爆炸性水雷，包括从伊朗海岸实施布雷。②伊朗国防委员会声明：非交战国通过霍尔木兹海峡的唯一途径是与伊朗协调。③据伊朗伊斯兰共和国广播电视台23日报道，一架美国战斗机被击中，在科威特坠落。④国家对成品油价格采取临时调控措施：汽、柴油价格实际上调1160元、1115元。

　　【4】展望及策略：短期来看，战争风险下，原油原料供应偏紧预期，成品油保供行为下，沥青仍以震荡偏强看待。考虑到安全机制，可选择相关月差套利，重点关注4-6反套；6-9正套均可，也即空头蝶式套利。