九八策略 5 家军工龙头: 中国 A 股的国防核心资产

2026 年是 “十五五” 规划开局之年，更是向着建军百年奋斗目标迈进的关键节点之年。我国国防预算 2023–2025 年连续三年保持 7.2% 增速，2026 年市场一致预期将继续维持该稳定增速（官方数据待 3 月人大公布）；装备采购占比预计稳步提升至 40%–45% 区间（官方口径中装备 + 研发合计约 65%），行业发展重心正朝着新质战斗力、无人化、智能化兵器装备方向转型。在市场结构性调整进程中，一批具备高技术壁垒、高订单确定性、估值处于合理区间的军工龙头企业，当前已呈现明显低估态势，长期成长空间十分广阔。

军工作为国防安全保障体系的核心组成部分，是支撑国民经济转型升级的产业基石，对航空、航天、船舶、电子信息、新材料等下游领域发挥着强劲的驱动与带动作用。近年来，国家相继出台《国防科技工业 “十五五” 发展规划》《装备现代化建设行动计划》等政策，从顶层设计、核心技术研发、产业链安全保障、信息化升级、国防投入等维度，全面引领军工行业高质量发展。在装备更新换代日趋成熟、新质战斗力与智能化战争加速兴起的背景下，军工应用正快速向空天一体、远洋作战、无人系统、精确打击、全域指挥等核心场景拓展。行业正沿着先进装备研发、关键材料国产化、核心零部件自主化、信息化系统升级等方向持续创新突破。未来，军工行业将主要呈现三大发展趋势。

三大核心发展趋势

第一，先进装备列装与更新换代的重要性持续攀升。军工属于技术密集型、资本密集型产业，核心竞争力集中体现在研发能力、生产能力、产业链完备度三大维度。随着国防现代化与实战化训练的深入推进，军工企业需聚焦下一代战斗机、舰船、导弹、无人机等核心赛道布局，扩大市场与技术份额；依托数字化制造、精密装配、复合材料一体成型等先进技术，优化交付效率与产品可靠性；并根据发展需求，通过资产重组、产能扩张、产学研合作等方式，实现规模化、高端化发展目标。

第二，产业链自主可控成为军工发展的核心方向。军工是肩负国家安全使命的关键领域，关键材料、核心零部件、高端制造设备的自主供应，是军工行业发展的核心主线。我国持续推进国防科技工业自主化战略，国防科工局统筹构建 “小核心、大协作” 产业格局，引导总装企业 + 供应商企业 + 材料零部件企业集群化发展，形成长三角、珠三角、成渝、关中（西安地区）四大军工产业带，打造航空、航天、船舶、兵器、电子信息等国家级产业集群。

第三，军工为全域国防与国民经济实现双向赋能。立足实战应用是军工建设的核心前提，各军兵种正全面推进信息化、智能化、无人化转型。军工与高端制造业、半导体、人工智能、新材料等产业深度协同、互促发展，尤其对军工产品提出了高可靠性、小型化、低功耗、高算力的严苛标准。军工正朝着自主化、模块化、智能化、高可靠性、低成本、快速迭代的新型装备方向演进，逐步形成支撑国防安全、激活国民经济高端制造的核心产业底座。

一、中航沈飞（600760）：核心战斗机龙头企业

中航沈飞为我国代表性战斗机研发与总装制造企业，承担歼 - 16、歼 - 15、歼 - 35 等主力战机的研发及量产任务。公司在沈阳、抚顺等地布局总装、零部件制造、试飞保障等生产基地，凭借数字化装配、精密制造、一体化试验等前沿技术实现高效产能释放。受益于主力机型批量列装，以及歼 - 16CE 等军贸订单 2025 年后逐步落地，公司合同负债超 150 亿元（2025 年全年预期值），约为 2024 年净利润的 4 倍，订单交付确定性极高。公司与军方签订长期大额采购合同，价格传导、订单交付机制顺畅。若国防预算与装备采购规模保持稳定，公司年度业绩具备大幅增长潜力。

二、航发动力（600893）：航空发动机整合龙头

航发动力是我国唯一的航空发动机总装龙头，在沈阳、西安、贵阳、株洲布局四大整机及零部件生产基地与维修保障网络。公司采用 “整机研发 + 核心零部件制造 + 维修服务” 一体化模式，构建覆盖原材料加工、零部件制造、总装试验至全生命周期保障的全产业链体系。依托高原材料自给率与一体化生产模式有效控制成本，高温合金等关键材料涨价不仅推动产品价格上调，还带动公司库存资产价值重估。公司第三代战机用 WS-10、第四代战机用 WS-15 已进入量产交付阶段；民用航空发动机 CJ-1000A（C919 配套）正冲刺适航认证，计划 2026 年 Q2 取证、Q3 首架装机，2027 年实现批量装机。公司 2025 年三季报合同负债约 83 亿元（同比 + 85%），与总装企业、军方深度协同，订单储备充裕，业绩增长确定性突出，是军工高端制造的核心资产。

三、中航光电（002179）：军工信息化核心供应商龙头

中航光电是全球军用连接器与光器件领域龙头企业，军用连接器市场份额超 40%，航空领域份额超 60%，占据主导地位。公司对高端铜材、特殊材料需求稳定，为保障原材料供应安全，加大洛阳、苏州、东莞、西安四大基地产能投入，建成年产能超 10 亿个连接器与光模块的生产基地。特殊材料涨价虽小幅推升外购成本，但公司自有产能可实现稳定供应、平抑成本波动，同时高端连接器与光模块业务持续拉动盈利增长。公司深耕高速传输、高密度集成、抗极端环境等前沿技术，产品覆盖航空、航天、船舶、兵器全领域，核心产品打破海外厂商技术垄断，广泛应用于歼 - 20、运 - 20、055 型驱逐舰等核心装备，技术壁垒筑牢长期竞争优势。

四、中国船舶（600150）：军民船总装核心平台

中国船舶是全球顶尖船舶制造集团的核心上市平台，也是我国核心军用船舶总装企业。公司在长三角、珠三角布局航母、两栖攻击舰、驱逐舰、大型补给舰等高端舰艇产能，民用船舶领域集装箱船、油轮、LNG 船订单表现亮眼。船用钢材、高端动力及电气设备涨价直接推升公司在手工程价值，扩大总装与供应链环节利润空间。公司军品订单充分受益于海军远洋化战略推进，驱逐舰、护卫舰、两栖攻击舰实现规模化量产交付；民品依托全球航运市场景气度回升，新船价格与订单量呈持续复苏态势。作为国内唯一具备航母建造能力的上市平台，公司产能利用率超 90%，军品交付确定性极高。

五、中航西飞（000768）：大飞机与军用飞机细分龙头

中航西飞专注飞机高端结构件制造与大飞机总装业务，是运 - 20、轰 - 6 系列、空警 - 500 等军用飞机的核心总装企业，同时独家供应 C919 大飞机中央翼、主翼等关键结构件，是军用大飞机、民用客机等高端装备的核心生产基地。受益于国防战略投送能力建设、民用大飞机产业需求爆发，叠加公司大结构件制造、复合材料应用、数字化装配等独家技术壁垒，产品议价能力强劲。在军用飞机更新换代、C919 量产交付（2026 年市场预期交付 30–50 架）双重利好驱动下，公司合同负债持续增长。飞机结构件与整机交付量提升将直接带动企业毛利率上行，盈利水平有望稳步增长。